2018年，市场排名前三的矿机厂商比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际开启了赴港IPO征程，但如今除了比特大陆以外，剩下两家上市状态均已失效，也就是说上市失败。比特大陆公关部相关负责人向证券时报记者透露，公司还在跟港交所积极沟通上市事宜。

2019年1月23日，在达沃斯世界经济论坛上，港交所行政总裁李小加回应称，矿机商不符合港交所“上市适应性”的核心原则。因此，比特大陆上市之路有点悬。

三大矿机商

赴港上市受阻

继2017年加密货币迎来火爆行情后，国内矿机业巨头嘉楠耘智、亿邦国际和比特大陆分别于2018年5月、6月和9月申请赴港IPO，然而IPO进程远没有想象中顺利，其中嘉楠耘智、亿邦国际已折戟，剩下比特大陆一家还在苦苦沟通。

记者从知情人士处获悉，在嘉楠耘智提交招股书后，港交所方面就对此行业一直抱有犹豫态度，港交所不愿意批准比特币采矿设备制造商的IPO申请，尤其是2018年加密货币的大幅度波动让港交所对此类矿机商上市更为谨慎。

上述知情人士进一步称，矿机商的业务利润跟加密货币密切相关，且加密货币市场监管还不明确，也可能被监管定性为非法并打压，港交所不想冒此风险。

大成律师事务所朱宝律师向记者表示，香港IPO进程首先是提交招股书，有效期是6个月；然后港交所受理并与申请人进行沟通提问，如果进展顺利就会同时获得香港证监会以及港交所的批准；接着就进入聆讯期，也就是上市听证会，在听证会上决定发行规模和股价，进行到这一步上市进程就进入尾声。如果6个月内还没有进入聆讯期，那么公司招股书申请就会失效，也就是上市失败。

“嘉楠耘智以及亿邦国际上市申请均已失效，比特大陆我认为也不会有机会进入聆讯期，因为上市需要港交所和港证监会双方批准签字，任何一方不批准，上市就无法继续。”上述知情人士向记者表示。

2019年1月23日，港交所行政总裁李小加在达沃斯论坛上首次回应，矿机商不符合港交所“上市适应性”核心原则。

目前距离比特大陆IPO申请有效时间还有两个多月，李小加表示，港交所将坚持程序正义，给公司保留申诉的权利，但是“我们还是坚持上市适应性的原则”。

借壳上市或转战美国？

回到比特大陆本身，招股书披露，公司为全球最大的比特币矿机生产商，专注于设计用于加密货币挖矿和人工智能的ASIC芯片，比特大陆的主要业务包括销售加密货币矿机和AI硬件、矿池运营、矿场服务、自营挖矿、及其他与加密货币相关的业务，且比特币与蚂蚁矿机品牌提供各类配备专有ASIC芯片的矿机。

再来看财务数据，截至2018年6月30日，公司营业收入为28.45亿美元，净利润为7.43亿美元（约人民币50亿元），其中矿机销售营业收入为26.8亿元，占营业总收入比重为94.3%；矿池运营收入为0.4亿美元，占比1.5%；矿场服务营业收入为0.2亿美元，占比0.8%；自营挖矿营业收入为0.9亿美元，占比3.3%。

从营业收入来看，矿机销售是公司营业收入的主要来源，也是利润的主要贡献者。但如今正面临行业寒冬以及监管的双重压力，矿机生产销售的可持续性就大打折扣，按照港交所上市适应性核心原则，也就是矿机业务模式是否具有持续性并不明确。

Baker McKenzie律师事务所合伙人Ivy Wong表示：“除了金融业绩记录等基本上市要求外，香港交易所还专注于业务的适用性和可持续性以及业务对散户投资者的风险，比特币价格所反映出的潜在市场投机行为，使得这个行业的可持续性商业模式更难呈现。”

在比特大陆的招股书中，其试图向港交所证明其商业模式具有可持续性，其宣称自己是“人工智能芯片行业的有力竞争者”，有可能加入英伟达和谷歌等科技巨头行列，目前公司正在研发新的AI芯片，但港交所似乎并不买账。

对于市场传闻比特大陆正在向AI人工智能转型，其公关部相关负责人向记者表示，并非外界传言那样，公司核心业务就是芯片设计，第一是ASIC芯片设计，对于GPU、CPU来说是一种新的芯片设计思路，但目前大部分芯片创业公司都选择做ASIC；第二就是AI芯片，主要用来处理视频、图片这些视觉数据，只是不同的芯片设计应用在区块链和AI两个方向，但不能说公司是业务转型。

“我们还没有收到港交所那边的回馈，有望或者无望上市都不好说，外界比较关注我们的上市进程，但我们内部更多关注产品本身。”上述公关部负责人表示。

至于是否会另辟蹊径借壳上市，该负责人表示目前公司还在跟港交所积极沟通，没有其他想法或者安排。

据传嘉楠耘智已经开始着手准备赴美上市事宜，记者向嘉楠耘智公关部负责人求证，对方表示关于上市的相关信息不方便评论，公司也没有寻求转型，一直坚持做芯片设计。

上市不成是否会借壳港股上市？虽然上述两家都没有给出明确答案，但是在币圈早已有借壳上市先例，比如火币集团董事长兼创始人李林联合裂变资本董事长滕荣松收购香港主板上市公司桐成控股股份，收购完成后，李林将持有桐成控股73.73%的股权，成为实际控制人。

币圈不少人认为，李林收购港股上市公司意在将旗下资产装入上市公司，为以后公司发展区块链、虚拟币、矿机业务谋求新出路。

2019年1月17日，港交所披露易公告显示，OK集团创始人徐明星斥资4.84亿港元收购前进控股集团60.49%已发行股份，被外界视为效仿火币集团投资桐城控股的借壳上市行为。前进控股集团昨日开盘股价大涨，盘中最高涨逾70%，不过收盘涨幅大幅收窄至8.97%，报0.425港元。

但收购股份成功并不是说可以直接将其他业务装入上市公司体系，按照港交所上市规则，当上市公司控制权发生变更的24个月内，控制人向上市公司累计注入资产的资产比率、代价比率、盈利比率、收益比例和股本比率任一指标高于100%，都将被认定为反向收购（借壳上市），需以IPO申请的标准进行审批。同时，港交所保留自由裁量权。